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发布日期：2025-06-16 13:47    点击次数：142

　　界面新闻记者 | 刘朝阳开云体育

　　港股上市轨制上迎来了要害调遣。

　　12月19日晚，港交所过头全资从属公司香港联交所刊发了商量文献，就关联优化初度公开招股商场订价及公开商场的提倡征询商场意见。商量期为期三个月，于2025年3月19日已毕。

　　香港联交所提倡对初度公开招股商场订价经由及公开商场的监管框架进行全面转变，以确保其上市机制对现存及潜在刊行东谈主具有蛊卦力和竞争力。

　　主要包含两个方面。第一是优化初度公开招股商场订价经由的提倡旨在增多“具议价才调”投资者的参与，以减少最终发售价与在上市后的实质走动价钱之间存在较大差距的情况。

　　第二是接洽对公开商场条件的章程，确保刊行东谈主在上市时有谮媚的股份供公众投资者走动；与此同期，放宽几许对公众握股量末端的章程（若按金额价值计，现行章程的数额可能独特庞杂）。

　　于本年9月至11月，香港联交所与平庸的握份者进行了初步接洽，当中包括投资银行、大家机构投资者、私募股权公司、散户经纪以及潜在和已上市刊行东谈主的代表。

　　在公开商场章程方面，如港交所提倡办法公众握股量的测度打算依据。提倡按刊行东谈主的市值对其上市时的最低公众握股量作分层章程。将启动公众握股量门坎分红不同级别，介于初度于香港联交所上市的证券类别的5%至25%。

　　据商量文献，香港联交所现在的启动最低公众握股量门坎为25%。若苦求东谈主的启动市值高于100 亿港元，联交所可罗致介于15%至25%之间较低的启动公众握股量门坎。若苦求东谈主的启动市值独特高（远高于100亿港元），可按个别情况，罗致低于15%的启动公众握股量门槛。与其他外洋证券走动所比拟，香港联交所定下的启动公众握股量门坎相对较高。此外，要按个别情况来决定是否予以豁免，当中的不细则性亦可能导致部分苦求东谈主弃取其他上市场地的决定。

　　关于握续公众握股量方面，就符合的握续公众握股量的章程征询商场意见，包括是否快乐刊行东谈主在上市后有更多弹性保管较低的公众握股量。同期，港交所提倡加强每年裸露公众握股量的章程，以晋升透明度。

　　关于解放流畅量部分，港交所提倡章程由公世东谈主士握有的股份中有一定部分在上市后即可解放走动，以提供更多流动性。

　　此外，港交所提倡提倡镌汰A+H股刊行东谈主须于香港上市的最低H股数门坎至发售股份须占该等A+H股刊行东谈主归并类别已刊行股份（不包括库存股份）总额至少10%；或关连H股于上市时有至少为30亿港元的预期市值，并由公世东谈主士握有。关联提倡将为A+H股刊行东谈主提供弹性，同期确保在香港上市的股份数量足以蛊卦谮媚的投资者有趣有趣及达到谮媚的公众握股量。

　　此外，基石投资的监管禁售也进行了较大调遣。港交所就基石投资的监管禁售期征询商场意见，是否辅助保留基石投资者上市日历后至少六个月的禁售期章程；或接洽允许基石投资者关连证券“分阶段解禁”，当中50%的关连证券可在上市后三个月后消除禁售末端，其余的关连证券则在上市后六个月后总计解禁。

　　配售部分方面，港交所提倡条件刊行东谈主将至少一半的发售股份分拨予建簿配售部分，以确保每次初度公开招股均按照庄重的建簿机制进行订价。另外，具体来看，主要取消了两个部分，一方面，每配售100万港元的证券，须由不少于3名东谈主士握有；另一方面，每次配售的证券，至少要有100名东谈主士握有的章程。

　　此外，关于公开认购部分。港交所提倡予以上市刊行东谈主弹性，天真弃取将公开认购的启动分拨份额设定为5%，并遴荐回拨上限为最高20%的回补机制（现行章程回补机制的回拨上限为最高50%），或将启动分拨份额设定为至少10%，而莫得回补机制。

　　港交所以为上述提倡旨在保留公众投资者获分拨初度公开招股股份的职权的同期，末端关联分拨的进度以减低虚假订价的风险。关联提倡同期令关连章程更面对其他外洋证券走动所的章程。

　　在天真订价机制方面，港交所提倡允许刊行东谈主可在毋须蔓延初度公开招股时期表下，将最终的初度公开招股价钱在指引性发售价范畴进取矫正未几于10%，晋升香港商场的竞争力。（现行的章程最多快乐最终招股价钱在指引性发售价范畴向下矫正10%）

　　港交所上市把持伍洁旋暗示，港交所长途确保上市框架及握续上市章程庄重并具备竞争力，平稳香港当作全球独特集资中心的地位。港交所会不竭优化各项机制，确保上市轨制与时并进及喜跃商场的需求。

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包袱剪辑：何松琳 开云体育